面向海外华人的中文价值投资研究助手。看懂好公司，等到好价格。https://slowyan.com/zh-CNhttps://slowyan.com/concepts/share-buyback/https://slowyan.com/concepts/share-buyback/回购不是利好，也不是利空。它只是管理层花钱的一种方式：便宜时买，是还钱给留下的股东；贵时买，是用股东的钱补贴卖出的人。Sun, 31 May 2026 00:00:00 GMT概念https://slowyan.com/concepts/shiller-pe/https://slowyan.com/concepts/shiller-pe/它量的不是一家公司，而是整个市场的温度——温度越高，未来 10 年的回报大概率越被压低；但体温计只量冷热，不告诉你哪天会发烧。Sun, 31 May 2026 00:00:00 GMT概念https://slowyan.com/notes/market-expensive-vs-action/https://slowyan.com/notes/market-expensive-vs-action/美股估值到了 140 年来第二高。我的第一反应是想减仓。后来才发现：这和 FOMO 是同一种病，只是方向反了。Sat, 30 May 2026 00:00:00 GMT研究笔记https://slowyan.com/companies/rms/https://slowyan.com/companies/rms/187 年家族控制的顶级奢侈品牌。SCA 治理、92% 直营渠道、工匠产能约束，共同构成一层很难复制的护城河。财务质量极其干净，但二手市场溢价转弱、估值仍高。目前更适合长期跟踪，而不是进入安全边际区。Fri, 29 May 2026 00:00:00 GMT公司深研https://slowyan.com/companies/v/https://slowyan.com/companies/v/全球银行卡支付网络的双寡头之一。护城河来自三层：越多人用越强的网络效应、1.75 亿以上商户覆盖，以及越扎越深的数字支付（tokenization）基础设施。2026 H1 估值大致合理，但还没到「明显便宜」的程度。Mon, 25 May 2026 00:00:00 GMT公司深研https://slowyan.com/notes/market-highs-buffett/https://slowyan.com/notes/market-highs-buffett/美股创新高、AI 叙事最热的时候，回看巴菲特如何对待过热市场：估值温度计、现金选择权，以及为什么技术革命不等于投资回报。Mon, 25 May 2026 00:00:00 GMT研究笔记https://slowyan.com/concepts/free-cash-flow/https://slowyan.com/concepts/free-cash-flow/回答「利润是不是真的变成钱」：扣掉维持业务所需的投入后，公司真正自由可用的现金是多少？Mon, 25 May 2026 00:00:00 GMT概念https://slowyan.com/concepts/operating-margin/https://slowyan.com/concepts/operating-margin/回答「收入有没有质量」：每 £1 收入能留下多少经营利润？它背后反映的是定价权、成本结构和商业模式。Mon, 25 May 2026 00:00:00 GMT概念https://slowyan.com/concepts/revenue-cagr/https://slowyan.com/concepts/revenue-cagr/回答「公司到底长得快不快」：营收复合增长率看的是长期速度。但增长必须和质量一起看——低质量增长，反而会毁掉价值。Mon, 25 May 2026 00:00:00 GMT概念https://slowyan.com/concepts/roic/https://slowyan.com/concepts/roic/回答一个最核心的问题：这家公司每投入 £1 资本，长期能赚回多少税后经营利润？Mon, 25 May 2026 00:00:00 GMT概念